La corporación

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1. LOS CUATRO TIPOS DE EMPRESAS

1.1 PROPIEDAD UNICA

  • Empresa unipersonal: empresa propiedad de una sola persona y dirigida por ella, pequeña con pocos o ningún empleado.

CARACTERISTICAS CLAVES

  1. Las empresas unipersonales son fáciles de establecer. Muchas empresas nuevas adoptan esta forma.
  2. La empresa tiene un solo propietario y no hay separación entre la empresa y el propietario.
  3. El propietario tiene una responsabilidad personal ilimitada por las deudas de la empresa.
  4. La vida de propietario único está limitada a la vida del propietario, difícil de transferir la propiedad.

Las desventajas de esta forma superan las ventajas, lo que lleva a muchas conversiones de esta forma a una que limita la responsabilidad del propietario tan pronto como la empresa alcanza el punto en el que puede pedir prestado.

1.2 ASOCIACIONES

  • Sociedad: empresa propiedad y dirigida por más de una persona.

CARACTERISTICAS CLAVES

  1. Todos los socios son responsables de la deuda de la empresa.
  2. La sociedad finaliza con la muerte o el retiro de cualquiera de los socios (si el acuerdo brinda alternativas, entonces se puede evitar la liquidación).

A menudo, las empresas antiguas y establecidas siguen siendo sociedades o empresas unipersonales siempre que la reputación personal de los propietarios sea la base del negocio.

  • Sociedad limitada: sociedad con dos tipos de propietarios: socios generales y limitados.
  • Socio general: socios con los mismos derechos y obligaciones que los socios en sociedad general.
  • Socio comanditario: socios con responsabilidad limitada (hasta su inversión), su muerte o retiro no disuelve la sociedad, su interés es transferible, no tiene autoridad de administración.

Industrias dominadas en su mayoría por sociedades limitadas: fondos de capital privado y fondos de capital de riesgo

1.3 SOCIEDADES DE RESPONSABILIDAD LIMITADA

  • Sociedad de responsabilidad limitada: sociedad limitada sin socio general, en la que los socios pueden realizar negocios sin ser responsables de las deudas de la empresa.

1.4 CORPORACIONES

  • Sociedad anónima: persona jurídica separada y distinta de sus propietarios, responsable únicamente de sus propias obligaciones.

FORMACIÓN

  • Las corporaciones deben estar legalmente formadas en el estado en el que operan, entonces son ciudadanos del estado en el que están incorporadas.
  • Establecer una corporación es más costoso que una empresa unipersonal.

PROPIEDAD

Sin límite en el número de propietarios, considerando los siguientes elementos:

  1. Acciones: participación total dividida en acciones.
  2. Equidad: colección de todas las acciones en circulación de la corporación.
  3. Accionista, Accionista, Titular de capital: propietario de acciones en una corporación que tiene derecho a pagos de dividendos proporcionales a la cantidad de acciones que posee.

CARACTERÍSTICA ÚNICA: el libre comercio de acciones de la corporación, genera cantidades sustanciales de capital.

1.5 IMPLICACIONES TRIBUTARIAS PARA LAS ENTIDADES CORPORATIVAS

  • Corporaciones C: las ganancias de la corporación están sujetas a impuestos separados de las obligaciones fiscales del propietario = los accionistas de la corporación pagan impuestos dos veces (doble imposición).
  • Corporaciones S: las corporaciones asignan las ganancias directamente a los accionistas en función de la participación en la propiedad, los accionistas luego incluyen las ganancias como ingresos en sus declaraciones de impuestos individuales.

2. PROPIEDAD VS CONTROL DE SOCIEDADES

2.1 EL EQUIPO DIRECTIVO CORPORATIVO

Consejo de administración: grupo de personas que tienen la máxima autoridad en la toma de decisiones en la corporación, elegidos por accionistas que tienen un voto por acción propia.

  • La junta directiva establece reglas sobre cómo se administra la corporación, establece políticas, supervisa el desempeño.
  • Director ejecutivo: dirige la corporación instituyendo las reglas y políticas establecidas por la junta directiva, a menudo el presidente de la junta directiva.
  • Director financiero: gerente financiero de mayor rango, informa directamente al director ejecutivo.

2.2 EL GERENTE FINANCIERO – 3 TAREAS

  1. Decisiones de inversión: sopesa los costos y beneficios de todos los proyectos, da forma fundamentalmente a lo que hace la empresa y si agregará valor para los propietarios.
  2. Decisiones financieras: decide cómo pagar las inversiones: recaudar más dinero de los propietarios nuevos y existentes vendiendo más acciones (capital) o pidiendo dinero prestado.
  3. Gestión de efectivo: garantizar que la empresa tenga suficiente efectivo para cumplir con sus obligaciones diarias, «administrar el capital de trabajo».

2.3 EL OBJETIVO DE LA EMPRESA

  • El objetivo de la empresa debe ser determinado por los propietarios de la empresa, a menudo los intereses de los accionistas se alinean.

2.4 LA EMPRESA Y LA SOCIEDAD

  • A veces la corporación solo mejora la situación de los accionistas -> sigue siendo buena para la sociedad siempre que el aumento del valor del capital no se produzca a expensas de otros (se necesitan políticas y regulaciones para esto).

2.5 ÉTICA E INCENTIVOS DENTRO DE LAS CORPORACIONES

PROBLEMAS DE AGENCIA

1) Problema de agencia: cuando los gerentes, a pesar de ser contratados como agentes de los accionistas, anteponen su propio interés al interés de los accionistas.

  • Abordar el problema de la agencia: minimizar el número de decisiones que los gerentes deben tomar para las cuales su propio interés difiere del interés de los accionistas, vincular la compensación de los gerentes a las ganancias de la empresa.

2) Algunas partes interesadas en la corporación se benefician, otras pierden con una decisión.

3) Caridad corporativa: las corporaciones donan en nombre de los accionistas, algunos accionistas no apoyan la decisión, lo que genera posibles conflictos de intereses entre todos los accionistas.

EL DESEMPEÑO DEL DIRECTOR GENERAL

Los accionistas pueden disciplinar a los gerentes siempre que no trabajen en interés de los accionistas, pero en su mayoría optan por vender sus acciones.

El precio de las acciones de la corporación es un barómetro que da retroalimentación al CEO sobre la opinión de los accionistas sobre su desempeño.

Adquisición hostil: individuo u organización (incursionista corporativo) compra una gran fracción de acciones y adquiere suficientes votos para reemplazar a la junta directiva y al director general.

  • La amenaza de ser destituido por una adquisición hostil suele ser suficiente para disciplinar a los malos gerentes.

QUIEBRA CORPORATIVA

Cuando la corporación toma dinero prestado, los tenedores de la deuda se convierten en inversionistas (no ejercen el control).

Quiebra corporativa: posibilidad de propiedad de la corporación, no necesariamente fracaso del negocio subyacente, ya que los tenedores de deuda tienen interés en administrar la empresa de la manera más rentable.

3. EL MERCADO DE VALORES

El valor de la inversión de los accionistas está determinado por el precio de las acciones de la corporación.

  • Empresas privadas: tienen un conjunto limitado de accionistas y las acciones no se negocian regularmente -> el valor de las acciones es difícil de determinar.
  • Empresas públicas: conjunto ilimitado de accionistas y comercio de acciones en los mercados bursátiles -> el valor de las acciones es fácil de determinar.
  • Mercado de valores: mercados que proporcionan liquidez y determinan el precio de mercado de las acciones de la empresa.
  • Inversión líquida: es posible vender la inversión rápida y fácilmente por un precio muy cercano al precio al que podría comprarla en ese momento, atractivo para los inversores externos, ya que brinda flexibilidad con respecto al momento y la duración de la inversión en la empresa.

3.1 MERCADOS DE VALORES PRIMARIO Y SECUNDARIO

  • Mercado primario: mercado en el que la propia corporación emite acciones y las vende a los inversores.
  • Mercado secundario: mercado en el que las acciones se negocian entre inversionistas sin la participación de la corporación (después de la transacción inicial entre la corporación y los inversionistas en el mercado primario).

3.2 LUGARES TRADICIONALES DE NEGOCIACIÓN

Creadores de mercado: unen a compradores y vendedores, publican dos precios para cada acción en la que hicieron un mercado 1) precio de oferta: precio al que están dispuestos a comprar acciones 2) precio de demanda: precio al que están dispuestos a vender acciones

  • Los creadores de mercado harían transacciones cada vez que llega un cliente para un lado de la negociación y, por lo tanto, proporcionaron liquidez al garantizar que los participantes del mercado siempre tuvieran a alguien con quien negociar.
  • Antes de 2005 en EE. UU.: las dos bolsas más importantes eran la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y la Cotización Automatizada de la Asociación Nacional de Comerciantes de Valores (NASDAQ).
  • Diferencias entre NYSE y NASDAQ: 1) NYSE tenía un piso de negociación, las transacciones de NASDAQ se completaban solo por teléfono o red informática 2) en NYSE, cada acción solo tenía un creador de mercado, en NASDAQ, las acciones tenían múltiples creadores de mercado que competían entre sí.

Diferencial oferta-demanda: los precios de venta son más altos que los precios de oferta (motivo por el cual los creadores de mercado ganan dinero).

Costo de transacción: el diferencial entre oferta y demanda es el costo de transacción que pagan los inversores para operar, es el costo que compensa a los creadores de mercado por proporcionar un mercado líquido, otros costos de transacción son las comisiones.

3.3 NUEVA COMPETENCIA Y CAMBIOS EN EL MERCADO

El papel de creador de mercado oficial ha desaparecido debido a los intercambios totalmente electrónicos.

  • Orden limitada: orden para comprar o vender una cantidad determinada o precio fijo, orden por la cual cualquier persona puede hacer mercado

El diferencial de oferta y demanda está determinado por las órdenes de límite pendientes.

  • Ask price: limite la orden de venta con el precio más bajo precio.
  • Oferta: limite la orden de compra con el precio más alto.
  • Libro de órdenes limitadas: colección de todas las órdenes limitadas, hechas públicas.
  • Proveedor de liquidez: comerciantes que publican órdenes limitadas, ganan un margen de oferta y demanda pero corren el riesgo de que sus órdenes se vuelvan obsoletas (protección: necesidad de monitorear el mercado y cancelar órdenes antiguas, publicar nuevas cuando corresponda).
  • Tomador de liquidez: comerciantes que publican órdenes de mercado (orden que negocia inmediatamente, en el mejor de los casos, orden límite pendiente).
  • Comerciantes de alta frecuencia: clase de comerciantes que, con la ayuda de computadoras, colocarán, actualizarán, cancelarán y ejecutarán operaciones muchas veces por segundo en respuesta a nueva información y otras órdenes; se benefician tanto al proporcionar liquidez como al aprovechar las órdenes limitadas obsoletas.

3.4 PISCINAS OSCURA

Grupos oscuros: sistemas de negociación alternativos que no hacen visibles sus libros de órdenes límite, sino que ofrecen a los inversores la capacidad de negociar a un mejor precio con la compensación de que es posible que una orden no se complete si se recibe un exceso de órdenes de compra o venta.

Atractivo para los comerciantes que no quieren revelar su demanda y están dispuestos a sacrificar la inmediatez.